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[天津港股吧]碧水源-水治理龙头快速增长,PPP推动作用显著

17年成绩快速优异,运营稳健,总资产大幅添加公司17年完成营收137.7亿元,同比添加50.8%,完成归属净赢利25.1亿元,同比添加36%,完成扣非净赢利22.7亿元,同比+25%,略低于此前的成绩快报。17年总资产大幅添加43.5%至456.4亿。每10股派息0.9元。公司全体毛利率下降3.2pct到29%,主要是毛利率较低的黑臭河项目占比提高,工程事务的赢利占比估量到达20%,较往年提高。受公司PPP事务出资添加影响,17年负债总额素明显添加,资产负债率上升近8pct到56.4%,为此公司财务费用添加331%,全体费用率增1.08pct到8.3%。运营性现金流大幅改进,同比添加2.5倍到25亿元,出资性现金流流出继续大幅添加,显现PPP出资继续加大。一起公司货币资金依然相对较富余。

订单增速迅猛,看好18年成绩开释17年新签订单449亿元,添加明显,其间水厂订单估量约占50%。

上一年仍有约200亿的订单结转到了本年,18年已新增订单149亿元,订单落地进一步加速,其间质量高的水厂订单份额进一步提高。咱们估量跟着银行贷款的逐步正常和职业局势的好转,公司在手项目将进入快速建造期,公司丰厚的订单将有力保证公司今明两年成绩添加,看好本年成绩增速超越上一年。

多范畴战略布局逐步完善,雄安项目首先落地公司17年先后布局了危废、城市光环境、乡村水处理和环境监测范畴,增强全体拿单和盈余才能。其间光环境板块17年就贡献了超3亿的赢利。当时,雄安全体规划现已发布,公司作为水环境综合管理的龙头,首先落地雄安首个污水深度资源化项目,使用公司自主研制的MBR膜技术,完成了水的回用,关于雄安区域有重要的演示含义。雄安区域污水处理商场估量短期内可发生约50亿的污水处理商场空间,并可延伸带动整个华北区域水管理商场的扩展。

盈余猜测与评级公司在手项目丰厚,且质地杰出,在手现金足够。估量公司一季度后PPP项目落地将进一步加速。咱们估量公司18-20年净赢利分别为32.2/44.5/62.1亿元,EPS为1.03/1.42/1.98,对应动态PE为16/12/8,保持买入评级。

项目进展或不及预期。

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